分产品来看,沙发作为公司的主营产品,2016年实现营收28.40亿,同比增长25.48%;床类产品销售收入增长最快,实现营收6.50亿,同比增长49.26%;配套产品和餐椅分别实现营收7.3亿和2.17亿。

　　公司通过产品线的横向延伸,实现软体家具全品类覆盖,同时销售配套产品满足消费者一站式购物需求,纵向延伸方面,形成高销量产品、高毛利产品、高品牌产品的三个梯度产品布局,构筑“全品类、多层次”的产品系列矩阵。

　　推进渠道下沉,布局全渠道零售:公司稳固发展直营渠道,大力拓展经销渠道,不断延伸销售网络覆盖纵深,目前拥有品牌店近3000家。未来公司将不断推进渠道下沉,直营店布局具有战略地位的一二线城市,经销门店则逐步向三四线城市渗透,同时持续推进线O一体化融合,布局全渠道零售。

　　软体家具市场广阔:我国是全球最大的软体家具生产国,产值约占全球的46.96%,根据CSIL统计,2006年至2015年,我国软体家具产值由77.45亿美元增长至317.33亿美元,CAGR达15.15%。

　　随着我国城镇化进程的不断推进,将带来大量新增城镇居民住房需求,这将为软体家具市场带来巨大的发展空间。同时,在我国经济的平稳发展,人均可支配收入稳步提升的前提下,居民消费升级将不断推进,进而带动软体家具产品需求的进一步提高。

　　拟投资智能家居生产,巩固软体家具龙头地位:公司公告拟投资12.57亿实施嘉兴王江泾年产80万标准台软体家具产品项目第一期投资计划。该项目计划在2017年底前开工建设,预计2018年底前竣工并投产,项目达纲时预计实现产能55万套标准软体家具,实现年营收29亿元。公司目前产销率保持在较高水平,随着该项目的正式投产,能有效打破公司产能天花板,进一步巩固和增业龙头地位。

　　盈利预测和投资评级:顾家家居作为软体家具行业龙头,在渠道、产品品类以及供应链管理上具有较大优势,随着渠道的不断完善以及产能的逐步,我们具有预计公司2017-2019年EPS分别为1.63元、2.21元和2.95元,对应市盈率31.21倍、23.10倍和17.27倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:1)原材料价格波动风险;2)地产调控风险;3)公司新增产能不及预期的风险;4)汇率波动风险。

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